Les obligations. Ce sont des titres de dette à revenu fixe généralement négociables sur le marché. Les certificats de placement garanti (CPG) appartiennent à cette catégorie de placements à revenu fixe, mais ne sont pas négociables : ils sont émis en général par les institutions financières et doivent être conservés jusqu'à maturité. Leur retrait entraîne une lourde pénalité. Avec le taux d'intérêt actuel d'environ 3,5 % pour un placement de 5 ans, ce type de placement présente peu d'attrait puisqu'en bout de ligne les CPG ont un rendement réel (taux d'intérêt moins le taux d'inflation) négatif après impôts. Au bout de 5 ans, votre placement ne vaudra plus que 98,75 % de sa valeur initiale en valeur d'aujourd'hui.

Revenons donc aux obligations négociables. Leur taux d'intérêt nominal (celui de l'émission inscrit sur le coupon) est dicté par le taux en cours lors de l'émission, la durée de l'obligation et l'émetteur. Le taux d'intérêt comporte deux éléments fondamentaux : d'une part, le taux de base sans risque, qui est celui des bons du Trésor fédéral de 3 mois (c'est le taux de location du capital), et d'autre part, le taux d'intérêt pour le risque d'inflation et pour le risque de l'émetteur. Généralement, plus le terme est long, plus le taux d'intérêt est élevé, parce que le risque que l'inflation survienne éventuellement est plus grand et que le prêteur veut protéger la valeur de son placement à terme. Pour ce qui est du risque de l'emprunteur, ce sont les obligations du gouvernement fédéral qui comportent le risque le plus faible, suivies de celles des provinces, puis des administrations municipales et des organisations paragouvernementales telles que les hôpitaux et les institutions d'enseignement.

Le Dr L. Conrad Pelletier